由银柿财经、浙报传媒地产研究院联合推出的“浙江省城投企业榜单”已推出两期，分别从净资产、营收结构入手对浙江省城投企业的重组情况、经营状况做了观察。
本期将以负债为维度，对城投企业的偿债能力进行剖析。
债务风险是谈论城投企业绕不开的话题。从遵义道桥156亿元银行贷款重组到多地清理政信定融产品，城投平台每一次的风险化解过程，都让市场高度关注。截至2022年底，城投平台有息债务规模已高达55万亿元。
2023年7月中央政治局会议提出的“一揽子化债”要求无疑给市场吃下了一颗“定心丸”。此后，“化债”成了各地的主线任务，多地通过财政化债、金融化债等方法对存量债务进行展期、降息，以时间换取空间。从城投平台整体债务表现来看，负债规模增速有所放缓。
具体到浙江的情况，截至2023年末，浙江省城投企业的总负债规模为14.17万亿元，同比增长18.57%，虽然较2022年19.23%的负债增速稍有放缓，但仍快于同期15.06%的资产增速，导致整体资产负债率提升了1.8个百分点至62.14%，资产负债率中位数也由2022年的58.92%提升至61.75%，略高于同期另一个城投大省江苏省61.47%的中位数水平，并且都高于全国59.16%的水平。
与净资产排行中市级城投占据前列的特点不同的是，负债排行榜前5名中有4家是区县级城投，显示出区县级城投或面临更高的债务压力。
负债规模超过2000亿元的城投有3家，分别是杭州萧山国有资产经营集团有限公司、绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司和诸暨市国有资产经营有限公司。值得一提的是，3家资产负债率均在70%左右，明显高于浙江城投的平均水平。
资产负债率是衡量企业财务状况和偿债能力的重要指标。一般来说，资产负债率（总负债/总资产）在40%～60%间较为适宜，过高意味着企业财务风险较高、偿债能力不强；过低则可能意味着企业运用外部资金的能力较差，无法充分发挥自身优势。
从资产负债率区间来看，在414家企业中，有近半数企业（204家）的资产负债率在60%～70%之间，压力较大；164家在40%～60%之间，相对稳健；在70%以上的有31家。
银柿财经梳理后发现，资产负债率较高的企业多为资产规模较小的区县级平台。其中杭州余杭水务控股集团有限公司的资产负债率最高，达到93.77%，且该公司已连续4年亏损，亏损额从2022年的1.6亿元扩大至2023年的3.2亿元。象山经济开发区投资有限公司和嘉兴市南湖城市运营发展投资集团有限公司的资产负债率均超过了80%，两家公司在浙江省城投企业的总资产排名中分列倒数第一位和倒数第二位。
值得一提的是，2022年以来浙江省频繁上演的城投整合事件对企业的资产负债率也形成了一定扰动。以温州市公用事业发展集团有限公司为例，由于整合进来的企业普遍负债较高，使得该公司的资产负债率由2022年的63.02%增长至2023年的72.76%，提升了9.74个百分点。
不过也不乏一些企业在重组完成后，资产负债率有所改善的情况。比如杭州市城市建设投资集团有限公司在合并了杭州市钱江新城投资集团有限公司后，虽然负债规模由1200亿元增至1635亿元，但其资产负债率由66.28%降至54.96%，在城投平台中处于较低水平。
在分析人士看来，在贯彻落实国家对政府融资平台公司在债务和平台数量方面的“双压降”要求的背景下，可以预见的是，未来地方融资平台公司将继续延续2023年度趋势，加快企业重组整合。而在这一过程中，城投公司强者恒强、弱者恒弱的趋势或将进一步显现。资产规模大、信用评级高的城投企业凭借在融资和成本方面的优势，能够维持其资产负债率的相对稳定，而一些区县级中小城投在信用评级、融资等方面更处于劣势，其资产负债表或将持续承压。
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发布于 2024-09-11